智慧城市全面推進將加速DLP拼接墻的需求，威創已樹立標桿

    目前智慧城市正在全面推進，按照13 年初住建部設立的一期試點就有90 個城市，預計未來幾年國內建設智慧城市將至少超過200 個城市。智慧城市的全面推進將直接帶動DLP 拼接墻的市場需求，包括市級別的顯示控制需求，以及具體的交通、公安、城管等業務部門的需求。威創股份最近在智慧南京的項目中建設了目前最大的拼接墻，包括96 塊60”的LED 光源DLP 顯示單元。如果僅考慮每個智慧城市建設一個拼接墻顯控項目，就將創造超過20 億元的市場需求，如果3 年之內建設完畢，則該部分需求就將提升國內DLP 市場增速20%以上。威創作為大屏幕拼接墻領域的領導廠商，在行業增速提升的階段將明確受益。

    超高分辨率顯控龍頭，多種技術方案儲備保持行業最強競爭力

    威創的DLP 拼接墻在國內市場大幅領先于競爭對手，市占率約為33%，在全球市場的份額也僅小幅落后于Barco；而威創的成長性、盈利能力都保持行業最高水平，在注重高端應用的DLP 市場預計未來幾年市場份額將進一步擴大。除了優勢產品之外，威創同樣布局了超窄邊LCD 顯示屏和小間距LED 顯示屏，多種技術方案保證全方位滿足客戶需求，保持超高分顯控市場最強競爭力。

    從顯控產品拓展可視化解決方案，拓展價值鏈增加市場空間

    目前大屏幕的顯示和各業務部門的IT 系統分別連接造成大屏幕拼接墻的性能沒有被充分發揮，威創將依靠自身顯控設備的技術優勢以及專注行業的理解提供綜合的可視化解決方案，在提升產品使用效果的同時，增加公司市場空間。

    風險提示

    解決方案的推廣進度存在不確定性；新產品會導致整體利潤率下滑。

    需求加速，業務拓展空間，估值偏低，調高評級至“推薦”

    我們認為智慧城市將帶動公司產品需求加速，而公司本身的可視化解決方案將大幅拓展市場空間；預計公司13-15 年EPS 為0.53/0.69/0.89 元，3 年CAGR為30%；當前股價對應13-15 年的市盈率分別為17/13/10 倍。公司未來將保持較高增速，當前估值偏低，我們調高公司評級至“推薦”，目標價13 元。