上半年預盈利8.6億的消息傳出不久，京東方又于近日發(fā)布公告稱，擬非公開發(fā)行95億-224億股股份，發(fā)行底價為2.10元/股，定向募資不超過460億元。隨著這一巨額定增消息的披露，部分股民群情激奮、口誅筆伐，也有股民看好長線盈利、力挺平板顯示，京東方再度深陷A股市場的輿論漩渦。

    巨額增發(fā)為何故？

    京東方是我國平板顯示產業(yè)的龍頭企業(yè)，但多年來因融資問題頗受詬病。

    數據顯示，自2001年上市以來，京東方十幾年間增發(fā)已達5次之多，募資超過280億元，與京東方現(xiàn)有市值相當。而本次460億巨額增發(fā)，更是超過以往5次募資額度總和，同時也遠遠超過了京東方市值，直逼總資產七成。據統(tǒng)計，若本次增發(fā)順利，京東方將成功躋身千億級科技企業(yè)。

    “京東方逆市巨額融資只有一個解釋，那就是擴大規(guī)模、升級產線。”一位行業(yè)分析人士指出，“平板顯示兼具資本密集、技術密集和勞動力密集特征，在世界范圍內同時為寡頭競爭壟斷的產業(yè)，‘規(guī)模=效益’是產業(yè)內流行的說法。”

    據了解，截至2012年底，京東方產能規(guī)模居全球業(yè)內第六，出貨量位居全球業(yè)內第五。然而與在第四位的臺企相比，京東方產能規(guī)模僅占其1/3，已投產生產線也僅有北京5代線、成都4.5代線、合肥6代線和北京8.5代線。

    對于本次定增，京東方在公告中表示，所募現(xiàn)金將主要投向京東方合肥8.5代Oxide TFT生產線、鄂爾多斯5.5代AMOLED生產線、重慶8.5代新型半導體顯示生產線等在建項目，以及在合肥新規(guī)劃的觸摸屏生產線。

    而按照京東方先前公布的產線建設規(guī)劃，募資投向的這些生產線在2013年下半年及2014年將有關鍵性進展：鄂爾多斯5.5代AMOLED生產線計劃2013年年末投產，合肥8.5代Oxide TFT生產線將于2014年一季度投產，重慶8.5代線7月中旬已開工建設，合肥8.5代線基地新規(guī)劃的觸摸屏生產線也已完成前期準備工作。

    “本次融資主要解決在建三條生產線的資本金以及補充流動資金用于研發(fā)。選擇此時，也是根據項目的建設進度審慎選擇，為項目的順利建設與投產提供資本保障。新項目的投產有利于公司搶占新型高端顯示市場先機，提升市場話語權。”京東方有關負責人向記者透露。

    而此前，也有行業(yè)媒體報道稱，“本次增資和投建是京東方全面發(fā)力新型顯示，甩掉‘追趕者’的帽子、超越海外巨頭的重大契機。”

    奧維咨詢平板事業(yè)部經理劉闖日前對媒體表示，“京東方目前正處于戰(zhàn)略轉型期，提出要從行業(yè)的跟隨者，變成追趕者，再到領導者。業(yè)內話語權的提升是要產能做底氣的，因此京東方的擴充沖動可以理解。而從基本面來看，公司的業(yè)績也在好轉，未來面板關稅又有望從5%提高到8%，現(xiàn)在擴產的戰(zhàn)略符合行業(yè)情況。”

    吝于分紅 京東方融資干了啥？

    數據顯示，京東方自1997年上市以來，分別在1997、1998、2001、2002、2004、2005年度向股東實施現(xiàn)金分紅，累計超過1.9億元。不足兩億的現(xiàn)金分紅，對比十億、上百億級的投融資大手筆，京東方在分紅方面似乎太過“吝嗇”。

    對此，京東方解釋道， 2008年金融危機以來，面板行業(yè)波動明顯，全球面板產業(yè)出現(xiàn)虧損，公司也度過了一段艱難的時期。目前，京東方尚不具備法定分紅條件。但隨著幾條產線滿銷滿產，公司2012年度及2013年上半年的經營情況持續(xù)向好，整體競爭力顯著提升，有望創(chuàng)造更好的業(yè)績回報投資者。然而，數度大規(guī)模融資、高調投建產線，卻既少盈利也少分紅，京東方增發(fā)融資到底做的是什么買賣？

    據了解，與本次融資一樣，京東方歷史上的幾次增發(fā)融資幾乎全部因為生產線投建：2004年為北京5代線募資18億元，2008年為成都4.5代線募資22億元，2009年和2010年，京東方又連續(xù)募資120億和90億，分別用于合肥6代線和北京8.5代線的建設。

    與融資規(guī)模相得益彰，京東方新產線的誕生也各有“使命”：2005年，京東方北京5代線投產，結束了中國大陸的“無自主造屏時代”；2010年，京東方合肥6代線投產，結束了中國大陸的“無自主平板電視屏時代”，成為“中國液晶電視屏全部依賴進口局面”的戰(zhàn)略轉折點；而2011年，京東方北京8.5代線投產，又結束了中國大陸的“無自主大尺寸電視屏時代”……

    山西證券日前發(fā)布的調研報告顯示，今年上半年，京東方各生產線均保持滿銷滿產，并根據面板市場中小訂單飽滿的情況，將高世代產線產能向中小面板方向傾斜，成都4.5代線和北京5代線已全部投入手機用面板切割，合肥6代線約有60%的產能用于平板電腦。

    而京東方北京8.5代線作為中國大陸首條8.5代線，業(yè)已成為國內大尺寸電視面板制造的主要承擔者，產能爬坡期一過便為京東方帶來了盈利轉折。

    定增460億 底氣何來？

    2011年起，京東方全面摘掉虧損的帽子，2012年實現(xiàn)盈利2.58億，2013年一季度盈利2.87億，上半年預盈利8.2-8.6億，業(yè)績表現(xiàn)一路向好。然而對比此前十年內六盈四虧的經歷，盈利情況只能說剛剛開始好轉，京東方此時推出巨額增發(fā)，它的底氣來自哪里？

    方正證券最新發(fā)布的研究報告顯示，“從本次募集資金投向來看，京東方在技術要求較高的高端產品如超高清、氧化物技術和觸摸屏等方面有需求繼續(xù)快速增長的判斷，瞄準了這些高附加值產品帶來的業(yè)績成長空間。”

    來自Display Search的觀點指出：“未來五年，平板電腦和智能手機等移動產品將以兩位數的增長率快速成長；而中大尺寸領域的增長主要來自高端產品，如：高分辨率觸控型超極本、高端廣視角顯示器、4K超高清電視等。”

    “這些高端產品對顯示屏的技術性能要求都很高，而目前全球能實現(xiàn)此類產品穩(wěn)定量產的廠商不多，供應能力有限，供不應求。”Display Search研究報告指出。而方正證券分析師認為，“京東方對產品類型布局的戰(zhàn)略有利于行業(yè)景氣度高位時獲得更高利潤空間。”

    “預計各項目實施后能為企業(yè)帶來較高的利潤，能夠及時償還貸款并在生產期內回收投資。”京東方相關負責人強調。