多渠道確保資金來源

    一期投資6.75億美元(約60億元人民幣)，一、二、三期總投資近20億美元的長虹PDP項目，目前正在建設中。這樁深受外界關注的大項目，創造了兩個“之最”——長虹成立49年來最大的投資，四川省近期金額最大的單筆項目投資。

　　用長虹董事長趙勇的話說，“長虹集團現在所有的固定資產凈值還不及這個項目的一半”。那么，長虹如何籌措這么一大筆資金？這么大的資金投入會不會拖累整個長虹的發展？尤其是將對上市公司四川長虹帶來怎樣的影響？如何看待資金的風險？

　　

　　“資金已經全部落實。”世紀雙虹總經理田小紅透露。

　　資金的來源包括了以下幾個方面：一是世紀雙虹注冊資金為18億元，其中長虹出資14.4億元，彩虹出資3.6億元(北京研發中心作價2.4億元)；二是長虹、彩虹、美國MP(MatlinPattersonGlobalOpportuni-tiesPartnersIIL.P.)三家出資，虹歐公司注冊資金為18億元人民幣，股東全部現金出資；三是銀行貸款，國家開發銀行已經給出了40億元的信貸額度；四是政府支持，包括綿陽市、四川省和國家相關部門。

　　2006年12月18日，國家信息產業部與四川省人民政府在北京人民大會堂簽署框架協議，共建“創新型長虹”。框架協議第一條，明確對長虹PDP項目表示支持，即部、省將積極創造條件，共同支持長虹實施PDP顯示屏生產項目，并引導相關產業配套形成產業集群。四川省政府將在投融資、產業配套、土地規劃、稅收優惠、人才引進等方面給予積極支持；信息產業部將積極協調國家相關部委，把PDP顯示模組技術列入國家有關專項規劃，并在長虹申報項目時給予指導和幫助；部、省還將共同支持長虹開展國際合作以及購買PDP核心技術，并將積極協調有關部門給予政策和資金支持。

　　除了信產部與四川省政府，長虹PDP項目也得到其他國家部委和綿陽當地政府在資金、政策、項目等方面的大力支持。據了解，綿陽市政府已承諾支持PDP項目不低于6億元的凈資產，并已開始部分兌現。去年，綿陽市政府已把當地另一家國有企業“華豐“劃入長虹旗下，華豐的凈資產經評估約1.3億元，華豐擁有的那塊土地如果變為商業用地，亦可大幅增值。除此之外，綿陽市政府在經濟技術開發區為該項目還提供了3000畝土地及幾百畝商業區配套用地。四川省也明確表示將在四川省支持工業的財政資金中對長虹給予PDP項目支持。

　　更重要的是，長虹還將獲得國家有關部門的一系列支持。據了解，目前平板電視已被列入國家“十一五”發展規劃，作為“2006年至2020年信息產業中長期發展綱要”里最重要的發展項目之一，國家對平板這一關鍵器件非常重視。科技部在“十一五”期間，給平板電視列了5億的專項資金；信息產業部也在電子發展基金中把平板列為重點支持項目。信產部、發改委、財政部正在會商拿出一筆資金專門支持長虹的平板電視產業。

規避風險，保護投資者利益

    長虹集團的資金來源主要來自政府支持，包括政府劃撥資產、土地以及相應的土地變性增值、國家的產業支持資金，和公司部分自有資金。據了解，近年來，長虹集團憑借其在軍工產品研發、制造方面的領先實力，已經積累了豐厚的資金。

　　上市公司四川長虹這幾年通過提高運營效率，減少原材料及成品的存貨，以及通過加強控制應收、信用規模等，已積累了較多的資金。分析人士進一步指出，2006年三季度四川長虹的總資產為161.66億元人民幣,凈資產已達到88.74億元人民幣，資產負債率僅為43.46%,即使四川長虹投入PDP模組項目的0.9億美元全部通過銀行貸款，對公司資產負債率的影響也不足5%，公司資產負債率約會升至47.91%，仍在一個非常合理、安全的區域。事實上，四川長虹的資產負債率遠低于它的同行，更談不上會拖累公司的業績。　

　　規避風險，保護投資者利益

　　從長虹投資PDP模組項目的股東構成不難發現，這一項目主要是由長虹集團來主導籌建的。對此，長虹新聞發言人何克思表示，由長虹集團而不是上市公司四川長虹來做PDP項目的大股東，是為了最大限度地保護投資者的利益，盡可能地降低投資者的風險。

　　何克思介紹，長虹建設的PDP模組生產線，是世界最先進的第五條八面取生產線，設備代表當今最高水平，已經通過同行大公司驗證，技術上完全成熟，而且有量產的實踐，不會有建設上的風險。但是生產線從2008年初開始試生產到完全量產，有一個“良品率爬坡期風險”，即能否在最短時間內將良品率爬升到85%以上。這個風險主要在人員的經驗和質量控制。這也是長虹為什么要從日韓等國網羅人才的原因———借重他們的經驗，作為長虹這道風險的防火墻。長虹將會運用自身在技術和人才方面的積淀、在整機制造上的優勢，以及近50年生產軍工產品的質量控制經驗很好地控制這一風險。

　　趙勇認為，這個項目初期確實是有風險的，一旦這些風險得到釋放，項目會以合適的方式進入上市公司。長虹集團控股的世紀雙虹出資1億美元收購歐麗安公司，是因為歐麗安公司確實技術上很成熟，2006年銷售業績5200萬美元，扣除500萬美元的新設備投入，還有300多萬美元的凈利潤，———除了擁有等離子10多項核心專利之外，歐麗安公司還是國際做拼接寬屏PDP顯示屏的唯一公司，具有獨家壟斷地位，其屏的價格比普通屏貴10倍，利潤可觀。

高投資效能與成本優勢

   

　　從單位產能的投資來講，PDP生產線建設投資是液晶的1/4、1/5甚至1/6。據了解，長虹規劃投資的這條八面取PDP生產線需要近7億美元，若投資同等產能的LCD生產線，大概需要30億美元。

　　相比LCD、PDP能以更少的工序、更快的時間、更低的設備投資完成同等產能產品的制造。目前，全球最大的規模液晶生產線為七代線，能做到的最佳經濟切割的最大尺寸就是46英寸、47英寸。原來這些企業都雄心勃勃都要上能經濟切割50英寸以上液晶屏幕的八代線，但當前大部分公司都放緩了投資計劃，原因是確實投資太大。隨著高清電視時代的到來，未來進入家庭彩電最佳的屏幕尺寸應該是50英寸以上，這樣一個尺寸范圍是液晶七代生產線無法滿足的。而長虹正在建設的PDP項目生產線，最佳切割尺寸為42、50英寸。

　　在對PDP和LCD的投資效能比較分析后，全球著名投資機構摩根-斯坦利得出了這樣的結論：PDP技術因為具有較高的性能價格比，從而更具吸引力，同時PDP技術所帶來的利潤也較豐厚，因此，PDP將會在相當長時期內是大型電視市場的統治者，即使當第七代LCD開始投入批量生產，這一點也不會發生改變。摩根-斯坦利還特別指出，對于大型電視制造業來說，TFT-LCD技術并非是利潤最豐厚的技術，并且其市場前景不大可能超過PDP。PDP的資本性支出的效率為LCD電視的兩倍，而生產成本比LCD電視低三分之一，因此，PDP業務的利潤超過了LCD電視。

　　“未來三年，PDP電視有50%的降本空間，而液晶電視只有25%。”除了產品本身的優越屬性，成本競爭優勢將為PDP電視“決勝客廳”帶來堅實的支撐。四川世紀雙虹顯示器件有限公司副總經理賈云濤表示，PDP未來降低成本的空間遠大于LCD。PDP的材料成本比液晶低30%以上，其中，PDP模組中線路成本占材料成本中的70%左右，中國有成熟的產業基礎，具有較大的成本降低優勢；而LCD模組中屏成本占材料成本70%左右，成本下降主要依靠于屏技術的進步或更大的投資規模。另外PDP模塊在結構上與集成電路，電子元件產業關系深厚，決定其成本的主要因素在于外圍的成熟的元器件產業便于降低成本,而LCD模塊則幾乎純粹依賴面板制程技術,因此其綜合成本之降價空間相當有限。

　　與此同時，國內的PDP產業鏈在長虹的激發下開始顯現活力。諸多科研院所、企事業單位已經開始參與到PDP配套產業建設中來。比如，東南大學在PDP顯示技術的研究得到國家863計劃的支持；國內最大的微電子設備制造商七星華創，亦是計劃中的合作伙伴；長虹正在與西安電子科大、東南大學以及相應的IC制造廠商展開一系列戰略合作，進行PDP關鍵IC-驅動IC的自主研發。中科院、西安交大等也在相關領域積累很多學術成果。

全球資本掘金PDP

　　根據權威機構預測，到2010年，PDP電視的全球需求量將從2006年的900萬臺左右上升到3000萬臺以上，增長幅度超過230%；LCD電視(全尺寸)的全球需求量將從2006年的4000萬增加到1億臺左右，增長幅度約為150%。在50英寸級別的大屏幕市場，PDP電視的需求量快速增長，并占據絕對優勢。在中國市場，到2008年借北京奧運會的“東風“，國內高清PDP電視的需求量將攀上新高，從2006年的70萬臺左右上升到500萬臺。

　　值得一提的是，從全球PDP的產能和需求來分析，2006年，PDP廠家的總設計產能937萬臺略高于市場需求的930萬臺，是引導市場發展階段，從2007年開始，PDP的市場將出現更快的增長，市場需求將超過產能。

　　面對廣闊的市場前景，日韓等PDP產業巨頭紛紛增資擴產PDP生產線。2006年，全球僅有的5家規模化PDP屏生產廠家，紛紛加碼擴大規模，首先是2006年1月，松下宣布與日本東麗公司共同出資1800億日元建造月產50萬片PDP屏工廠，三星SDI宣布增加7300億韓元建造年產300萬片PDP屏生產線，緊接著2006年4月，日立興建PDP屏生產廠，計劃2010年3月前運營，同時LG又宣布擴大產能，計劃2007年達到年產870萬片。從2007年開始，在松下3年的發展規劃中,等離子仍然將是其未來最為重要的業務之一。

　　因此，未來幾年，將是PDP行業布局大定之時，如果中國企業在2006-2007上半年不能夠動工開建，將歷史性的錯過進入此行業的投資機會。而且，隨著PDP產業的迅速發展，國外產業鏈日趨完善，設備和材料技術水平也在同步發展，長虹現在以恰當的規模進入，在設備采購和原材料使用方面具有后發優勢，可以少走一些彎路。長虹PDP項目一旦量產，面對的將是全球市場。

　　中國工程院院士、真空電子專家吳祖愷先生在看了世紀雙虹牽頭擬制的《PDP與LCD對比分析報告》后，親筆寫到：“深感我國發展平板顯示，應該選擇PDP優先于TFT-LCD”，他認為我國發展PDP有人才優勢，技術上的發展空間遠大于LCD，PDP的零部件及其原材料國產化比LCD容易，成本可以大幅度下降，而且PDP的投資小于LCD，相對風險較小。

　　長虹董事長趙勇則用七個字概括了對投資PDP項目的認識：“該干、能干、值得干”。