平板電視升級

　　自 2005年 以 來 ，TCL集團(000100.SZ)董事長李東生從未如此自豪。“沒有哪家中國企業能像TCL這樣，在經歷了這么巨大的虧損之后，仍然能夠站起來，而且企業內部沒有出現財務危機。”4月30日，TCL集團發布2008年首季報告當日，李東生對記者說。

　　這是TCL自2006年第三季以來的首份盈利季報。根據這份季報，TCL今年首季實現主營業務收入87.81億元，其中凈利潤4.49億元，剔除可轉換債券未實現公允價值變動損益后的凈利潤為3.81億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為3018萬元。

　　與去年夏天TCL股東大會時，面對資本市場質疑相比，如今TCL扭虧摘帽和首季盈利,李東生顯得十分自信。在TCL通訊CEO劉飛、多媒體CEO梁耀榮答記者問的間隙，李東生時而閉上眼睛，雙手合十，時而向記者強調問題中所涉及的數字。

　　李東生告訴記者：“在國際市場上,電子消費產品中,凡是有競爭力的企業,都是國際化的企業。TCL國際化的過程，付出了巨大的代價，這在2005年、2006年的財報中都體現了出來，但是，經歷了這三年，TCL相對于國內同行，會更有競爭力，這就像一個人得過病之后，就會擁有免疫力。你看多少家企業，虧損后就倒下去了。但是，沒有哪家中國企業能像TCL這樣，在經歷了這么巨大的虧損之后，仍然能夠站起來，而且企業內部沒有出現財務危機。”

　　事實上，外界很難想象，在李東生這番話的背后，TCL面臨著怎樣的難題。

　　對于TCL來說，一邊是收購了全球最大的CRT生產商湯姆遜，承擔的巨大的CRT產能；一邊要面對全球市場由CRT迅速轉向LCD電視比想象中還要快的速度。與此同時，去年以來，國內彩電行業遭遇外資品牌降價血拼市場份額，以及人民幣升值的多方面不利因素影響，“由于匯兌原因，香港收入增長10%，但是用人民幣結算增長1%。”李東生說。

　　2007年10月上任的梁耀榮十分清楚自己面對的挑戰：如何在全球CRT迅速下滑的情況下，解決平板升級的問題。

　　由于之前歐洲市場清盤，重組之后，TCL在歐洲只剩下了30多人的銷售隊伍，后臺全部移回深圳，這一年來，不得不重新梳理“優質顧客”。今年第一季度TCL在歐洲的銷量下降了15%，這主要是由于CRT銷量的減少，但是由于LCD的數額加大，彩電整體銷售收入增長了157%。 “更多的客戶關系正在梳理中，效果要到下一個季度顯現。”梁耀榮說。

08年北美市場正在重演歐洲CRT向LCD轉型一幕

2008年，北美市場正在重演歐洲CRT向LCD轉型的一幕。

　　“在美國市場，CRT已基本消失，只有兩三個店還在銷售，將來還會繼續減少。”梁耀榮說。面對著北美商業信心的下滑，消費者信貸收縮。梁耀榮說，辦法只有一個，控制成本。北美市場經過了三次重組。第一季度，TCL在北美CRT實現了20%的市場占有率，報告期內整體銷售收入同比上升 31%。

　　CRT向平板轉型的速度在全球同時體現。2008年，樂華品牌和海外代工業務將首次生產LCD電視。

　　而更多的CRT產量，被集中到新興市場，梁耀榮說，CRT電視在發展中國家還有一定機會。“未來在發展中國家的電視銷售仍以CRT產品為主。B類品牌還沒有在新興市場形成氣候。2007年，是中國企業趕超A類品牌的重要契機。”

　　最大的代工業務也正遭遇挑戰。OEM業務對于TCL來說意義重大，第一季度實現銷售收入2.41億元，占公司彩電業務總銷售額的6%。 由于品牌競爭，TCL在歐洲僅保留的波蘭工廠，從去年底開始逐漸不再為冠捷代工生產電視。

　　今年4月8日，飛利浦決定向日本的船井電機出售飛利浦電視機品牌使用權。從今年9月1日開始，船井電機將負責飛利浦和Magnavox品牌的采購、配送、營銷、銷售和客戶服務。

　　而2008年，TCL來自飛利浦的代工訂單有140萬臺，多年來，飛利浦一直是TCL戰略OEM的最大客戶，梁耀榮的飛利浦背景也因此發揮重要作用，但是隨著船井接手飛利浦電視品牌使用權，TCL將來能否持續為飛利浦代工，不得不與船井重新談判。“船井與飛利浦的合同將在今年八、九月份生效，在此之前TCL與飛利浦的合作不會受到影響，我與船井的老板是多年的朋友，這對TCL來說，可能是新的機會。”梁耀榮說。

　　TCL通訊業在這一年重歸中國市場。此前，TCL通訊的銷量主要來自海外市場，其中海外市場銷量占全部銷量的93.76%。TCL通訊CEO劉飛認識到：“如果國內市場起不來，這家公司是不可持續的。”

　　“在未來三年,國內手機市場將是我們經營的重點,力爭能夠恢復前幾年TCL手機在國內市場的地位。”劉飛表示，“回歸中國之路在于：國內啟動阿爾卡特品牌，并重新對TCL定位，推動女性手機。”

　　曾經被劉飛認為將對TCL通訊的業績產生“非常重大的積極影響”的與RIM合作的阿爾卡特黑莓(Black-berry)手機此時正受制于中移動的推動速度。

　　“盡管黑莓手機單品利潤較高，對企業沒有風險。”但是，“去年第4季度至今中國市場銷售9000臺，今年銷售5000臺，中國市場完全取決于中移動的推動，中國市場沒有很大的量。”劉飛說。

重造理財工具

　　持續兩年低谷之后，TCL今年第一季度實現資產負債率69.95%，“70%這個數字是電子消費行業的一個指標，資產負債率在70%以下是非常健康的，實際上，第一季度為了對沖匯率風險，占用大量的資金，因此，這個數字可能還會有波動。另外，由于去年業務收縮，今年是在增長的，下半年的改善速度將超越上半年。”4月30日，李東生充滿信心地說。

　　“而TCL摘掉ST的帽子之后，就符合銀行貸款的基本條件了。”2008年3月28日起，TCL撤銷公司股票交易的退市風險警示，由“*STTCL”改為“TCL集團”。在李東生看來，“摘帽”對于TCL來說，是重塑資本市場信心的重要一環。

　　李東生再次強調，打新股只是TCL為了降低財務費用而使用的理財工具，TCL并不做股票投資。“申購新股是企業理財工具，由于季節緣故，企業在某個階段會有比較充裕的資金，賬上資金多，通常打新股，都會在發行當天出售，與銀行短期利息相比，打新股的收益更高，因為公司借款比較多，打新股可以降低財務成本，我們不做股票投資，只做理財工具。”

　　而2007年4月，為液晶模組定向增發的6.5億元，經過一年時間，仍在證監會的審批之中。但是在產業競爭加劇的整體環境下，TCL沒有更多的時間去等待。

　　“位于惠州的液晶模組廠房設計已經完成，即將投產。”由于此前經歷過與奇美合作談判擱淺，市場關注惠州項目的進展和未來 “這個項目不會停下來，實現液晶模組一體化，可以減少成本，將來也存在為三星代工的可能。”李東生說。

TCL董事長李東生訪談

訪談

　　經濟觀察報：我們注意到，TCL的1.4億美元可轉換債券(CB)要到2012年到期，還有5年的時間。這期間，股價下跌時，可轉換債跟隨下跌，TCL負債減少；股價上升，可轉換債也跟隨上升，這種波動會不會對TCL的利潤產生影響？

　　李東生：隨著股價的上漲或者下跌，可轉換債券公允價值將會上漲或者下跌。如果你仔細研究去年的三次季報和年報就會發現，我們每期都在強調，根據香港會計準則，可轉換債公允價值變動的收益只對當期損益產生影響，對現金流沒有任何影響。我們曾經與香港和大陸兩邊的監管人員探討過，是否可以把CB只放入年報而不放入季報中，但是監管部門不同意，堅持要求要在每個季報中都體現出來。

　　經濟觀察報：2007年TCL打新股的投資收益為7000多萬元，目前已經全部清倉，你如何看待股票投資收益對公司盈利的影響？TCL是否將來會持續做股票投資？

　　李東生：我們一直沒有打算做股票投資，打新股只是公司的理財工具。由于行業的關系，企業在某個季節會有比較充裕的資金，賬上資金多，用來打新股，是因為打新股一般一周內就可以完成，然后公司會在發行當天出售，這對比銀行短期利息收益更高。因為公司的借款比較大，打新股的金融收益可以降低財務成本，我們并不做股票投資，只把新股當作公司的理財工具。

　　經濟觀察報：TCL位于惠州的液晶模組項目進展如何？有外電說，TCL將為韓國三星代工生產液晶電視？

　　李東生：現在惠州的液晶模組項目正在啟動，廠房已經建設完了，土地也買下來了，合同也簽訂了，液晶模組項目可以實現液晶和模組一體化，減少中間環節，降低成本，項目已經開始，不會停下來了。我們與三星的合作，三星承諾提供玻璃基板，TCL提供液晶模組。未來不排除為三星代工生產電視機的可能。

　　經濟觀察報：北美扭虧的速度比較緩慢，請問原因是什么？TCL將采用哪些措施來加速扭虧？

　　李東生：北美市場虧損6900萬港元，同比經營減虧13%，減虧速度趨緩，這主要是由于美元兌人民幣匯率的影響，導致虧損減少緩慢，由于匯兌損失虧損了3100萬港元。如果除去匯率的原因，可能減虧速度會提高50%。不過，各家企業都面對匯率因素壓力，只有用成本下降來抵消匯率變動。此外，北美市場扭虧速度緩慢的原因，是因為第一季度在產品費用和知識產權方面作了適當的預提，占用了資金；但是公司進行了三次重組，以降低固定成本來減虧。

　　經濟觀察報：歐洲市場經過清盤以后，目前的情況如何？

　　李東生：去年歐洲市場CRT毛利率17.9%,LCD毛利率10.5%；中國市場CRT毛利24%,LCD毛利22%，這主要因為歐洲LCD的量比較少，歐洲市場經過一年多的清盤，進場費等還是比較高的，需要一定時間去建立客戶關系。去年9月是有利潤的第一個月，現在已經連續7個月盈利。

　　經濟觀察報：展望2008年，排除資產處置收益，TCL能否實現持續性盈利？

　　李東生：2007年以前，樂華品牌沒有LCD，OEM業務也沒有LCD，在2008年，這兩項業務都將實現零的突破。2008年，向LCD轉型的速度在加快。2007年，TCL的業務是收縮的，在做減法，今年是在增長的，由于春節期間中國南方風雪以及美國圣誕節存貨的原因，導致資金周轉速度受到一定程度影響。排除這些因素，下半年的改善速度將超越上半年。資產負債率在去年下降2個點，今年一季度實現資產負債率69.95%，70%這個數字是這個行業的指標，低于70%的資產負債率是非常健康的。

　　TCL在國際化的過程中，付出了巨大的代價，這在2005年、2006年的財報中都體現了出來。但是，沒有哪家中國企業，在經歷了這么巨大的虧損之后,還能站起來，多少家企業，虧損就倒下去了。TCL經過這么大的虧損，仍然能夠站起來，并且企業內部沒有出現財務危機。經歷了這三年，TCL相對于國內同行，會更有競爭力，這就像一個人得過病之后，就會擁有免疫力。