冬去春來。

液晶面板市場生機再現，然而，將液晶顯示屏及模塊作為主營業務的廣電電子(600602.SH)，此時只能望洋興嘆。

液晶屏市場回暖

液晶面板市場的突然轉暖，讓去年下半年瘋狂拋售庫存的液晶顯示屏生產廠家們始料未及。

4月22日，財政部、商務部等11個部門共同發布《家電下鄉操作細則》，正式上調部分產品最高限價，其中，彩電價格由此前的最高2000元上調至3500元，補貼標準仍為家電產品銷售價格的13％。

這標志著液晶電視被正式納入到新的家電下鄉計劃，廣闊的農村市場也讓液晶面板行業再現生機。

盡管國際金融危機還未見底，但敏銳的日韓廠家早已開足馬力生產，“一季度，主要客戶三星、LG、華映、奇美等，采購情況基本都沒受什么影響，當時我們還挺奇怪的。”臺灣瑞儀光電(蘇州)有限公司(下稱瑞儀光電)一位中層銷售人士告訴記者，該公司是目前國內液晶屏核心部件背光模組的最大供應商之一。

液晶上游產業感受到的行業景氣度回升，得到了下游產業的呼應。

“最近大家都缺屏，因為去年大量賠本拋貨，導致今年存貨很少，現在市場上42英寸的屏已從140美金每塊漲到170美金，平均漲幅20%左右。”深圳順達數碼資訊有限公司銷售經理李伯勝告訴記者。

李所在的公司專業從事液晶顯示器、液晶電視等生產，是TFT-LCD液晶顯示屏最主要的下游用戶之一。

五代線陷半停產危機

“家電下鄉計劃，再加上國務院公布的電子信息產業調整振興規劃帶來的積極影響，我們對市場前景非常看好。”李伯勝告訴記者。

令記者意外的是，即便市場見好、下游缺屏的情況下，上廣電產品在市場上也難得一見，“我們也想買上廣電的屏，我用過幾批良品率等指標都不錯，但市場上實在是沒多少他們的貨。”李伯勝頗為無奈地表示。

據本報記者了解，廣電電子液晶顯示器及模塊業務主要來自其持有18.75％股權的上海廣電光電子有限公司(下稱光電子公司)，該公司投資的核心資產正是上廣電與NEC合資成立的廣電NEC液晶顯示器有限公司(下稱廣電NEC)，廣電NEC是主要從事第五代TFT-LCD生產線(薄膜晶體管液晶顯示屏)的生產實體。

光電子公司持有廣電NEC75%股權，廣電電子則占光電子公司18.75%的股權，上廣電集團和廣電信息分別占有光電子公司另外的62.5%和18.75%的股權。

然而，面對逐漸轉暖的市場，幾近枯竭的現金流讓廣電NEC根本無法開足馬力維持日常生產，只能眼睜睜地看著市場轉好卻抓不住機會。

另據本報記者了解，作為上廣電液晶屏核心原材料之一，背光模組主要供應商蘇州璨宇光學有限公司，此前有2000多萬美元的貨款未能收回。

璨宇光學上海分公司銷售部科長劉相武接受記者采訪時并未否認上廣電拖欠公司貨款，然而不愿意透露具體數字，只是告訴記者，“他們也在想辦法，現在已還了一部分。”

而瑞儀光電也早已不給上廣電供貨，“我們連專門針對上廣電的采購人員都已撤回來了。”去年供過一批貨被退回來后，瑞儀光電再未與上廣電合作。

在瑞儀光電銷售人員看來，上廣電的訂單對他們的業績并不會產生影響。據該銷售人員透露，上廣電最好的時候每月也只有600-700K(千片)的采購量，而三星等大廠一個月的采購量平均都在2KK(百萬片)左右，“上廣電最好時也只有三星的35%，現在比這個更低，大概每月只有400K左右”。

記者從廣電NEC中段成盒工序車間(CELL)某工人處了解到，TFT-LCD液晶屏的另一項主要原材料彩色濾光片(CF)的進貨量，較以前也大幅減少。

據這名工人介紹，“以前公司每天都有大概15車的CF進來，但現在每天只有四五車，有時甚至沒有，平均減少三分之二”。

原材料采購的大幅萎縮對應的是廣電NEC開工率持續低迷，工人們因此獲得更多的休息時間。記者從前述工人處了解到，廣電NEC工人現在基本是“做二休二”，一個月只有半個月工作。

大幅萎縮的開工率在財報中有所體現。

TFT-LCD業務剛投產的2005年前三季度，廣電電子主營收入曾高達21.61億元，而2008年同期，僅錄得8.00億元的營收，降幅近63%。

同時，主營業務產生的各項費用也大幅下降，2005年三季報顯示，廣電電子營業費用、管理費用、財務費用等支出總和為3.62億元，2008年同期，上述三項費用之和僅1.99億元，降幅達45%。

利潤殺手廣電NEC

原定于4月25日公布年報的廣電電子，在上廣電集團陷入托管風波后，延期至4月30日公布，盡管如此，巨額虧損早已是公開秘密。

令人意想不到的是，此前看似連年盈利的廣電電子，其實早已陷入主營業務虧損危機。

記者調查發現，廣電電子雖然此前每年凈利潤都在1000萬元以上，然而扣除非經常性損益后的凈利潤，2005年起便陷入虧損境地，也就是說廣電電子主營業務已連續4年虧損，前三年虧損額分別為4.71億、1.31億和5.11億元，今年則預虧9億-11億元。

連年虧損背后，隱藏的正是廣電NEC這一利潤殺手。

記者調查發現，廣電NEC的控股公司光電子公司2005年起被納入上市公司合并報表，廣電電子的噩夢也自此開始。

數據顯示，光電子公司2005年虧損8242.90萬元，2006年虧損10.64億元，2007年虧3.19億元。

記者調查廣電NEC的工商資料后發現，僅2007年即虧損3.84億元，光電子公司75%股權對應的虧損額為2.88億元，廣電NEC虧損額占光電子公司全年虧損額的90%，而廣電電子在光電子公司18.75%股權對應的投資收益則為-5400萬元。

巧合的是，同為上廣電集團控股的廣電信息(600637.SH)的遭遇和廣電電子驚人相似。

記者調查得知，盡管2008年前廣電信息連續盈利，且均在1000萬元以上，但扣除非經常性損益后的凈利潤，恰恰是2005年起陷入虧損泥潭。

資料顯示，其2005-2007年扣除非經常性損益后的凈利潤分別為-2743.32萬元、-1.00億元、-1.22億元。

2005年究竟發生了什么？竟對兩家偌大的上市公司產生如此嚴重影響？

年報顯示，2005年是廣電NEC第五代液晶屏生產線投產的第一年。“這個項目從投產開始就陷入虧損，再加上投資巨大，存在大量貸款，所以給整個集團及上市公司帶來很大壓力。”前述上廣電某中層財務人士告訴記者。

4月27日，本報記者就上述調查結果與上市公司溝通，但廣電電子董秘胡志奎以開會為由婉拒記者采訪。

行業景氣度頻繁變換

無獨有偶，作為國內液晶面板行業的龍頭之一，京東方(000725.SZ)也面臨同樣困境。

本報記者調閱京東方歷年年報發現，其凈利潤2005年起也陷入巨虧，該公司2005年、2006年虧損額分別為15.87億元和17.22億元。

京東方巨額虧損也是因為液晶面板業務，京東方液晶顯示屏業務主要來自控股51%的北京京東方光電科技有限公司，而該公司2005年虧損15.04億元，占上市公司總虧損額的95%。

連續兩年巨虧幾乎讓京東方股東對TFT-LCD項目徹底絕望，為2007年整體不虧損，避免股票暫停交易風險，京東方2007年4月25日的股東大會通過《關于轉讓大尺寸TFT-LCD 業務部分權益的議案》。

恰逢TFT-LCD 產品價格當年4月起回升，行業景氣度慢慢回升，9月26日，京東方董事會經第四次臨時股東大會審議通過，停止實施上述大尺寸TFT-LCD業務剝離重組工作。

然而短暫回暖后，2008年京東方再次告虧8.08億元。

行業景氣度頻繁變換的背后，日韓面板巨頭夾擊讓國內液晶面板業廠家避無可避。

2006年12月28日，上廣電便籌劃聯合旗下廣電電子和廣電信息兩家上市公司與北京京東方科技集團股份有限公司、昆山市經濟技術開發區資產經營有限公司及龍騰控股有限公司，以各自所擁有的TFT-LCD業務，共同組建新的業務平臺，以改變行業集中度低且無序競爭，導致對外競爭力低下的問題。

“實際上，當時大家都在想法活下去，這個辦法當時看來最可行。”前述上廣電中層人士分析。

然而上述方案最終因“操作上存在技術性障礙，原各方達成的總體方案無法實施”，2007年12月29日終止。

“最好的出路仍是上廣電、京東方、龍騰光電等整合，若保持現狀、分散競爭，各自要面對的對手都是全球巨頭，日子當然難過。”該上廣電中層人士時隔多日仍然為此而感到遺憾。

盡管“大聯合”方案擱淺，但上廣電并未放棄整合計劃，只不過這次針對的是集團的TFT-LCD資產。

“當時是想將光電子公司通過定向增發全部注入廣電電子，實現TFT-LCD業務在集團內的整合，廣電信息則致力于液晶電視、等離子電視等下游業務，但方案提交到證監會，由于液晶市場趨冷，被要求補充說明。”一位曾跟蹤上述項目的上海本地某券商投行人士透露。

去年9月13日，廣電電子以市場尚不明朗為由，向證監會申請暫緩報送反饋意見。

“儀電托管，對于上述資產應會有全盤整合計劃，也可能仍按原來的整合思路進行，但現在的關鍵是資金從哪來。”上述投行人士表示。