一切盡在不言中。

    三年磨一劍，四川長虹“豪賭”的PDP等離子項目終于瓜熟蒂落，在4月22日正式推出了擁有自主知識產權的等離子電視。但出席發布會的長虹董事長趙勇，始終一言未發。

    為了把控上游產業鏈條，歷經融資煎熬的趙勇，個中滋味自在心頭。6.75億美元的第一期投資剛剛“結果”，長虹又在本月底開工建設二期項目。資金的困窘和市場的壓力，是長虹在初步完成產業鏈條整合之后的“灰色”起點。最新公告顯示，高負債率壓力下的長虹，2008年凈利潤更是比上年下降50%。“我們期望PDP的量產，能讓2009年的報表會亮麗一些。”長虹新聞發言人劉海中如是說。

    “豪賭”上游

    在經歷了2004年末的一場由美國APEX公司給長虹帶來的財務危機之后，新掌門人趙勇為這個“中國最大彩電基地”設想了一條新的發展路徑：“三坐標”模式，即沿著產業價值鏈、產業形態、商業模式這三個方向進行布局。

    為此，長虹在收購美菱，完成黑白家電合璧之后，開始揮劍上游產業鏈條。其中，在2007年4月，長虹攜手臺灣東元共同出資建設壓縮機生產線。在資本構成方面，四川長虹占合資公司注冊資本的75%，東元電機占合資公司注冊資本的25%。從而解決了空調、冰箱制冷板塊上受制于人的局面。但長虹真正的豪賭始于2006年。“PDP面板占整機70%的成本，國內企業只有30%的增值空間；PDP模組中線路成本占材料成本中的70%左右，中國有成熟的產業基礎，具有較大的成本降低優勢。”基于對PDP上游產業鏈條高利潤和國內配套的認識，趙勇說，“PDP項目該干能干值得干”。

    當然，趙勇一開始就明白這不是一個人的戰爭。

    2006年7月，長虹集團與彩虹集團電子股份有限公司共同出資(長虹集團以現金出資14.4億元，占全部股權的80%)成立了四川世紀雙虹顯示器件有限公司。在2006年底，世紀雙虹以9990萬美元，從美國投資公司MP手中收購了Sterope公司75%的股權，而該公司最主要的資產就是韓國PDP的鼻祖、其全資公司ORION PDP公司。

    2007年4月，四川長虹以不低于6.27元/股的價格，非公開發行不超過4億股股份，用于收購四川世紀雙虹顯示器件有限公司持有的Sterope公司75%股權。這樣，PDP項目真正過度到了上市公司的手中。

    但這巨額的投資，直至2008年末尚未見到效益，加上“5·12”地震使得長虹損失1.49億元。在4月25日發布的2008年年報上，預計公司2008年度歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年度(3.37億元)同期相比下降50%以上。

    融資突圍

    這個總投資超過20億美元的PDP項目，更讓清華大學博士后趙勇在資本市場上愈行愈難。

    按照長虹的籌資思路，主要有以下渠道：一是世紀雙虹注冊資金為18億元，其中長虹出資14.4億元，彩虹出資3.6億元(北京研發中心作價2.4億元)；二是長虹、彩虹、美國MP三家出資，虹歐公司注冊資金為18億元人民幣，股東全部現金出資；三是銀行貸款，國家開發銀行早些時候給出了40億元的信貸額度；四是政府支持，包括綿陽市、四川省和國家相關部門。

    在政府層面，長虹獲得了真金白銀的支持：綿陽市政府承諾支持PDP項目不低于6億元的凈資產，并已開始部分兌現；科技部在“十一五”期間，給平板電視列了5億元的專項資金。

    但資金問題仍然是捉襟見肘，尤其是PDP一期工程土建鋼結構封頂，該項目接下來的設備采購需要近30億元資金。為解決融資問題，長虹在2007年底提出28億元的增發計劃，但由于國家政策調控等多方面原因，該計劃被證監會否決，趙勇當時說他是“冰火兩重天”。

    為此，長虹不得不動用銀行貸款。“長虹以質押土地的方式，在我行貸款1億美元，用作PDP項目進口設備的專項資金。”中國進出口銀行成都分行一位負責人表示，“我們還是主要看中這個項目的前景，在其批量投產后將有很大的市場空間。”

    在4月上旬，長虹為解決二期投資的啟動資金，以四川虹歐61.48%的股權為質押物，為虹歐公司向國家開發銀行申請的1.5億美元項目長期貸款(10年期)。但二期項目的總投資預計仍然在6億美元，但至此，長虹集團的整體資產負債率已經超過80%，“這顯然會影響到以后長虹在銀行的融資規模”一位證券分析人士表示。

    業績影響尚待觀察

    按照長虹的計劃，在等離子實現量產之后，先以50英寸等離子電視占領市場。“我們目前已經與國美、蘇寧簽訂了20億元的包銷合同，今年力爭實現70億~80億元的銷售收入。”長虹多媒體產業公司技術市場部總監易偉表示。

    四川長虹2008年3季報顯示，該公司主營業務收入為214.66億元人民幣。照此推算，全年主營業務收入預計將達到280億元。如果該等離子生產線達到預期目標，有可能使公司營業收入達到350億元。

    那么，該生產線對四川長虹的業績影響幾何呢？對此，上市公司方面人士三緘其口，向記者表示：“等離子面板的利潤率是公司機密，如果透露了有可能為競爭對手所乘。”