猜想一：松下出售8.5代液晶面板線

    事件背景：

    松下日前公布年度財測凈虧損4200億日元(約合54億美元)，并且宣布全球裁員1.7萬人，并將全年彩電出貨量下調。索尼也同時虧損達到270億日圓，也下調全年彩電出貨目標為2500萬臺。整個日系在彩電產品銷售上出現低迷。

    近日日本經濟新聞報導，日本公私合資基金Innovation Network Corp of Japan將以大約200億日圓(2.555億美元)收購松下的一座液晶面板工廠。據悉，該基金公司之前收購三合一的面板公司業務，預計在2012年第三紀量產中小尺寸面板。

    松下收縮LCD業務，賣產線并不意外，根據金額與生產產品，主要賣出6代線，只剩下一條8.5代線LCD產線，另外還有PDP產線經營。縱觀松下未來的策略規劃，將走向能源環保產業發展，逐步放棄彩電上游零組件，并透過外包達到更佳的競爭力。

    奧維咨詢（AVC）分析，日系廠商在彩電銷售上逐漸衰退，日系廠商紛紛處理相關彩電供應鏈業務，索尼賣掉生產小尺寸的LCD面板廠，松下也賣掉6代的LCD廠，所以不排除松下未來將出售8.5代LCD線。那中國市場是否能承受？哪一個廠商能購買？購買后對市場的轉變回何？都值得我們探討。

    松下是否賣掉生產線？

    松下目前有兩條生產線，一條6代線一條8.5代線，6代線產能每個月9.5萬片，若以切割成32寸面板計算，一年可生產約900萬片面板，8.5代線產能每個月9萬片，若以平均切割約15片來計算，一年可以生產約1600萬片，幾乎一整年松下就有2500萬片的產能必須消化。

    這只是LCD產線的數量，若在計算PDP產能，就會超過更多，目前松下在日本有兩種線，有8面取的生產線，產能達到600萬片，16面取的生產線，產能約為600萬片，還有1條在上海，為6面取300萬塊的產能，合計達1500萬片，所以合計彩電產能達到4000萬臺。

    松下在今年度的彩電銷售規劃從原本的2500萬臺下調至1900萬臺，產能與銷售的缺口持續跨大，從1500萬臺缺口提高至2100萬臺缺口。即使目前PDP廠都以折舊完畢，不影響公司財務經營；但是LCD產線則則尚未折舊完畢，6代線在2006年量產，8.5代線于2010年正式量產，主要產線折舊在8.5代線，而8.5代線的折舊成本又相當高，松下是否能繼續承受。

    若單獨思考8.5代線，該產線約能滿足松下整體彩電需求，但制作上是否導致彩電成本過高，若過高，松下應該出售8.5代線，并透過代工來降低彩電產品成本，使松下在彩電市場上維持既有的利潤。

    奧維咨詢(AVC)認為松下在彩電產業的策略應該出售既有產線，獲取最后利潤，并擴增代工訂單。6代線已經轉為生產IT面板，所以要賣給IT面板供應鏈中的廠商才具有價值，而8.5代線主要生產為TV面板，所以要賣給TV面板產業鏈中的廠商。

    松下PDP與LCD產線

    數據源：奧維咨詢（AVC）

    松下若賣8.5代線，由誰購買具有最佳利益？

    松下若賣8.5代線，主要購買廠家，可以分為面板廠、整機廠與其他公司三類，這三類廠商各有考慮點。面板廠購買，屬于橫向策略，擴大生產規模。若整機廠購買，屬于縱向策略，達到上下游完整的生產線。其他公司購買，可能考慮點在切入該產業，畢竟很多公司想要切入AMOLED產業，若能購買二手產業也是不錯得選擇。

    面板廠要在購買的機會不大，主要是一線廠商三星、LGD、友達、奇美都面臨虧損，若購買此一產線都會增加稼動率不足，造成虧損的壓力，或是國內京東方、華星光電、中電熊貓若要采購，就必須考慮政府的支持。

    整機廠要購買的機會，看來只有國內整機廠，因為國際彩電品牌廠商大多拋棄彩電制造，轉向至其他產業，如能源、電動車等，國內能具有如此大的需求，看來有只有前六大整機企業，分別為海信、創維、TCL、長虹、康佳、海爾。目前TCL與長虹分別有投資LCD與PDP產線，所以不需要購買，再考慮國內面板廠的配置位置，深圳、北京也不可能，所以要扣除創維、康佳，所以只剩下海信跟海爾兩家企業購買松下8.5產線的機會最佳。

    其他廠商若要購買，可能性將更低，第一個是資金，一些代工廠本來資金上就比較拮據，所以要購買的可能性低；若是投資目的在AMOLED，機會也不大，因為目前并未有8.5代線的AMOLED的量產線。

    從單一公司來看，看來只有海信、海爾成為買主的機會最高。在以目前兩個公司的產品銷售狀況，海信又優于海爾，目前海信一年國內銷量可以達到700萬臺，在加上代工部份，約可以達到1000萬臺，所以購買8.5代線可以去化一半的產能，但仍有另外一半產能的問題，這都是這些彩電廠必須思考的問題。

    若以中國廠商為承接對象，是否具有獲利機會？

    首先針對中國市場來看，根據奧維咨詢(AVC)調查，2011年彩電銷售量達到接近4000萬臺，預計2012年達到4200萬臺，預估到2015年將可以達到約4700萬臺。那這樣需要多少8.5代線？以一條8.5代線可以產出1600萬片，所以只要3條8.5代線就可以滿足，國內目前規劃與建置的高世代線就達到5條，所以已經足夠，所以不需要購買。

    若在考慮國內制造代工彩電需求，中國生產彩電的比例達到全球彩電的6成，以2015年全球彩電將可達到2.5億臺，所以國內面板需求要1.5億臺，所以必須10條8.5代線，看起來購買產線是合理，但是這必須考慮國際市場變化，有可能轉換產地，或者在國外采購后運至中國組裝，打個7折計算，所以國內需要6到7條產線就足夠，那購買8.5代線就有這樣的價值。

    市場是可以容許的，這時候就必須考慮公司的經營層面，因為一條8.5代線的投資達到200億人民幣，投資金額相當大，折舊金額也不容小看，以中國財務折舊計算為10年，所以每年要折舊20億，以目前面板價格低廉，廠商若購買，就必須考慮虧損問題，同樣也必須考慮長期的經營策略。

    最后，中國市場還需要考慮政府政策問題，除了中央牌照問題，另外就是地方政府是否有足夠的金額與政策支持企業，以目前彩電廠的分布主要在深圳、四川、山東等地，扣除深圳、四川，就只有山東有整機廠卻沒有面板廠，而且山東政府具有一些資金與政策可以提供廠商興建面板廠，看來山東政府最有機會建設，也必須擔心中央政府是否通過。

    海信若購買8.5代線，對整體產業鏈的影響？

    從市場、廠商面，歸納出海信最有機會購買8.5代線。那海信若真的購買8.5代線，對產業鏈將會發生重大變化。以國內六大彩電企業來看，在LCD銷售市場分額前三名分別為海信、創維、TCL，就會發現創維是唯一不具有自己面板廠的整機廠商，雖然創維有LGD的支持，畢竟不是自己的面板廠，在很多產品規劃上就無法優先制定，以降低成本，此時創維就會落后了。創維會不會投資國內的面板廠，還有京東方就無法賣給海信與TCL，還有就是既有的面板廠如何經營畢竟都有主要提供的廠商，若海信跟TCL都有自己的面板廠，既有面板廠也必須選擇，若真的發生，產業鏈勢必將出現變化。

    初步看來，海信、TCL有了自己的面板廠之后，長期合作的奇美、友達、三星都會受到影響。整機企業間，預期創維也會受到壓力，是否考慮投資面板廠。而國內既有的面板廠京東方，在銷售上少了2個核心廠商，出貨上也是問題。以上這些都是產業內可能的變化。

中國整機廠上游面板產業鏈變化