星網(wǎng)銳捷（002396）是我國企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng)設(shè)備及終端設(shè)備的主流廠商，在軟件、硬件和增值服務(wù)三方面均有較強(qiáng)的綜合實力。主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng)設(shè)備及終端設(shè)備，主要產(chǎn)品線包括企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)終端和通訊產(chǎn)品。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.49元、0.66元、0.82元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為27倍、20倍、13倍；當(dāng)前共有7位分析師跟蹤，4位給予“強(qiáng)力買入”評級，3位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.43。

    公司是國內(nèi)三大企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備解決方案提供商之一，在教育網(wǎng)的市場份額達(dá)到30%以上，排名第一，公司憑借精準(zhǔn)的市場定位，以IP技術(shù)為核心，逐漸擴(kuò)張到WLAN接入、IMS接入、安防視頻監(jiān)控、DMB聯(lián)網(wǎng)發(fā)布、KTV點播等領(lǐng)域；公司在終端設(shè)備領(lǐng)域也頗有建樹，是國內(nèi)瘦客戶機(jī)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，國內(nèi)最大的ePOS廠商之一；在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和終端設(shè)備的雙輪驅(qū)動下，公司業(yè)績呈現(xiàn)出多點開花之勢。

    企業(yè)級通信設(shè)備市場需求旺盛：雖然華為2011年大舉進(jìn)入企業(yè)級通信設(shè)備市場，但湘財證券認(rèn)為由于企業(yè)級市場的成功對于分銷網(wǎng)絡(luò)更加注重，而這塊是星網(wǎng)銳捷深耕多年的。再加上企業(yè)級設(shè)備市場本身規(guī)模增長較快，所以預(yù)計公司在原有教育等優(yōu)勢市場仍能維持強(qiáng)勢地位，從而確保相關(guān)收入規(guī)模穩(wěn)步增長。

    公司積極開拓安防設(shè)備產(chǎn)品線：目前公司新開拓了安防設(shè)備產(chǎn)品線，從業(yè)內(nèi)龍頭海康，大華等引入了一批高端人才。目前安防監(jiān)控領(lǐng)域盈利能力驚人，龍頭毛利率在50-60%，凈利潤率也非常高。湘財證券認(rèn)為，目前安防領(lǐng)域正處在從DVR升級到NVR和高清設(shè)備的轉(zhuǎn)換期，新的供應(yīng)商如能把握機(jī)遇，有機(jī)會打破海康大華占據(jù)絕大部分市場的局面，期望星網(wǎng)在2012年下半年能打開局面。

    云終端的先發(fā)優(yōu)勢明顯，高速增長行業(yè)契機(jī)來臨：國金證券認(rèn)為，公司在云終端的市場份額約為40%，具備非常明顯的規(guī)模優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢。“桌面云”是目前云計算最成熟的應(yīng)用模式，隨著未來國內(nèi)云計算建設(shè)力度以及各企業(yè)對TCO和安全性的重視程度的加大，云終端行業(yè)高速成長幾成定局。同時，行業(yè)的技術(shù)壁壘高于市場認(rèn)知，虛擬化、桌面云網(wǎng)管、外設(shè)管理等軟件成為提高整體解決方案附加值的亮點。

    國金證券最后表示，預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為0.51、0.65、0.84元，考慮到公司未來三年的成長性非常明確，維持“買入”的投資評級。

    風(fēng)險因素：網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和瘦客戶機(jī)毛利率下滑風(fēng)險。